若美联储为预防衰退降息,未来恐丧失降息空间

浏览: 发表时间:2019-09-17 16:09:11

美国经济未来很可能不会有问题,但美联储本周似乎还是有可能降息。


美联储降息有一定道理:考虑到所有潜在的经济威胁,美联储担心保持利率不变的风险可能大于降息的风险。但危险在于,美联储正进入一个恶性循环:渐行渐远的尾部风险将导致美联储持续降息,直到几乎没有降息空间为止。


在美国失业率接近50年低点、消费者支出稳定和通货膨胀开始抬头的情况下,目前降息似乎不合时宜。但贸易摩擦、全球经济放缓以及上周末沙特石油设施遭袭等因素都是令人担忧的原因。


美联储目前2%-2.25%的隔夜利率目标区间已经相当低,这一事实进一步加剧了上述担忧。这使得美联储在面临经济衰退时几乎没有弹药可用——在过去,为应对经济衰退,美联储的降息幅度的确需要达到五个百分点左右。


因此,可以说,为了应对威胁及避免经济衰退,美联储下调利率的意愿应高于正常情况。或者如美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)6月份所说:“一分预防胜似十分治疗”。




假设全球问题导致企业减少美国就业岗位或促使消费者减少支出的几率为五分之一,如果目前的隔夜联邦基金利率是5%,那么美联储可能会更愿意暂时按兵不动以观察形势如何发展。


然而,按照这种逻辑,随着起始利率的下降,美联储需要对发生几率较低但令人担忧的可能性做出力度更大的反应。如果政策制定者像大部分经济学家预计的那样在周三会议结束时降息,然后在今年再降息一次,那么在2020年开始时,美联储的目标利率区间将降至1.5%-1.75%。


如果届时美联储认为经济面临危机的几率是十分之一,那么美联储应该通过降息来应对吗?利率降到什么水平才会停止呢?可能真正的经济衰退还未来临,美国的利率已经快降到零了。

 

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